Новости

Газета Панорама, 22.04.2011

Главными темами обсуждения в ходе состоявшейся в конце прошлой недели традиционной конференции по риск-менеджменту, организованной страховой компанией “Евразия”, стали плюсы и риски, существующие в глобальной экономике. Во второй день конференции состоялось выступление профессора Нью-Йоркского университета, советника Президента Обамы Нуриэля Рубини и последующая панельная дискуссия.

Г-н Рубини был представлен модератором конференции, известным российским телеведущим Игорем ВИТЕЛЕМ как “пророк”, предсказавший наступление и многие детали мирового финансового кризиса. На сей раз ожидания новых пророчеств оказались не востребованными, и г-н Рубини обстоятельно и трезво перечислил все положительные и негативные тенденции, имеющиеся в настоящий момент. Их соотношение не позволяло сделать исчерпывающий вывод о том, кем в большей степени - пессимистом или оптимистом - ощущает себя в настоящий момент всемирно известный экономист. В начале и конце своего выступления он все же дал, похоже, некий визуальный ключ к большему пониманию, отметив в начале выступления, что стакан с водой наполовину полон. В конце выступления он допил воду, продемонстрировав, что стакан даже не наполовину, а полностью пуст, но тут же снова наполнив его наполовину новой водой. Выделяя по просьбе модератора среди множества перечисленных негативных факторов те ключевые, которые несут на себе опасность возникновения нового кризиса, он, однако, выделил тройку триггеров, которые имеют скорей политическую и геополитическую природу. Первым из них было названо возможное негативное развитие событий на Ближнем Востоке, в ходе этого сценария нестабильность может распростаняться на все новые страны региона - Бахрейн, Йемен, Сирию и Иорданию.

Влияние на мировую экономику, связанное с ростом мировых цен на нефть, может быть очень значительным, и экстремально высокие цены на нефть могут сказаться очень серьезно на темпах роста мировой экономики. При этом г-н РУБИНИ констатировал, что его прогнозы относительно темпов роста американской экономики в этом году были и так ниже консенсус-прогноза аналитиков, который теперь снижен, группа его специалистов считает, что рост будет не ниже 2,8%, он же думает, что рост американской экономики может быть еще ниже - не более 2%, а при реализации сценария экстремально высоких цен можно говорить о более негативном развитии событий вплоть до нулевого роста. (Участвовавший в дискуссии российский профессор Константин СОНИН высказал точку зрения, что нулевой рост, если бы он состоялся, не был бы чем-то драматичным для развитых рынков, но он привел бы к куда более серьезным потрясениям для развитых экономик.)

Развивающиеся страны, чистые экспортеры нефти, начинают страдать уже в нынешней ситуации. Г-н Рубини также отметил, что развивающиеся страны - экспортеры нефти, например, Россия и Казахстан, которые выигрывают в нынешней ситуации, могут очень существенно пострадать в ситуации спада мировой экономики. (Председатель правления СК “Евразия” Борис УМАНОВ, отметив, что когда-то компания оценивала риски только в одной стране - Казахстане, а теперь с развитием перестраховочного бизнеса она работает во многих странах мира, не видит триггером №1 именно ситуацию на Ближнем Востоке, напряженность на котором и влияние на цены на нефть существуют в течение последних десятилетий. В то же время директор института экономики РАН Руслан ГРИНБЕРГ согласен с г-ном Рубини, что в настоящий момент именно Ближний Восток и его влияние на мировые цены на нефть несут наибольшее негативное влияние на мировую экономику. Большая нефть вместе с нестабильностью в регионе является не лучшим сочетанием.)

Второй по остроте потенциальной проблемой советником Президента были названы отсутствие политических механизмов, связанных с бюджетным дефицитом в США. Республиканцы блокируют повышение налогов, а демократы - сокращение социальных программ, в частности, на медицинское страхование. К тому же сокращение бюджетного дефицита невозможно производить в год выборов, и это значит, что становящаяся все более серьезной проблема дефицита может начать решаться не раньше 2013 года. В качестве менее крупной проблемы были упомянуты дефициты бюджетов отдельных штатов. Среди немногих депрессивных секторов в американской экономике остается недвижимость, и стоимость залогов не покрывает значительную часть стоимости кредитов. Уже после конференции значительная часть аргументов г-на Рубини была повторена рейтинговым агентством S&P при обосновании прогноза по суверенному рейтингу США. Изменение прогноза на “негативный” со “стабильного” парадоксальным образом привело к увеличению инвестиций в американские госбумаги и движению в сторону укрепления доллара и снижения цен на нефть. (В своем выступлении в первый день конференции г-н Гринберг, полемизируя с многочисленными оппонентами, отметил, что историческая заслуга кейсианства состоит в том, что люди научились действовать в ходе кризисов, а не просто ждать их окончания. Благодаря критикуемым вливаниям ликвидности и отмене золотого стандарта ситуация выглядит существенно иной, чем ранее. Директор института вспомнил, что Гитлер пришел к власти в Германии в момент, когда безработица составляла 48%, сейчас не может быть ничего подобного: безработица в США - 9,8%, и все гадают, изберут ли Обаму на второй срок.)

Триггером номер три становятся долги периферийных стран Еврозоны, причем г-н Рубини чуть подробнее остановился на проблемах Греции, где даже в случае героического исполнения рекомендаций МВФ и сокращения расходов ВВП на 10% через несколько лет возникнет ситуация, когда госдолг будет составлять 150% от ВВП. Это делает реструктуризацию практически неизбежной, если учесть, что Россия и Аргентина объявляли дефолты при уровне долга примерно в 50% от уровня ВВП. Проблемы долгов периферийных стран могут в случае объявления дефолтов серьезно сказаться на позициях крупных европейских банков, прежде всего германских и французских, которые являются держателями большого количества периферийных облигаций. Остальные спикеры конференции очень охотно разделились на евроскептиков и оптимистов, г-н Уманов, в частности, критически отозвался о фискальной политике Португалии и целых кварталах пустых недостроенных жилых домов в Испании и отметил, что “евро - это далеко не доллар”. Другой точки зрения придерживается г-н Гринберг, который считает, что Евросоюз до конца будет бороться за евро, потому что отказ от него будет отказом и от европейской идеи. Греция будет спасена от дефолта хотя бы в силу своих небольших масштабов. Директору института экономики РАН также импонирует социальность европейских подходов, поскольку радикальным сторонникам более жесткой фискальной политики, возможно, придется признать, что “пенсионеров слишком много и они зажились”. Он также заявил о своей поддержке и интеграционных проектов на постсоветском пространстве, хотя и считает практически невозможным появление единой постсоветской валюты, ею бы, по его мнению, мог стать только российский рубль, но России необходимо было бы среди прочего предварительно обеспечить длительный период инфляции ниже 3%, что пока представляется с трудом.

В своей не менее обширной части доклада, посвященной позитивным аспектам текущей ситуации, г-н Рубини отметил мощные результаты, демонстрируемые в корпоративных отчетах большинства американских крупных корпораций. Одним из наиболее обнадеживающих факторов является другое восприятие рисков рынками: если в мае прошлого года проблемы с греческим госдолгом привели к серьезному обвалу фондовых рынков, то этого не произошло в начале года при возникших, казалось бы, существенно более масштабных ближневосточных проблемах и аварии в Японии, реакция рынков оказалась существенно менее выраженной.