Новости

www.standardandpoors.ru, 13.12.2010

Резюме

Среднесрочные перспективы макроэкономического роста в Республике Казахстан улучшились, операционная среда стабилизировалась.

По нашему мнению, в целом финансовый профиль АО «Страховая компания «Евразия» улучшился.

Мы повышаем кредитный рейтинг контрагента и рейтинг финансовой устойчивости «Евразии» с «ВВ-» до «ВВ», рейтинг по национальной шкале - с «kzA-»до «kzA».

Прогноз «Стабильный» отражает наше мнение о том, что «Евразия» сохранит положение ведущей коммерческой страховой компании Республики Казахстан, демонстрирующей высокие показатели операционной деятельности, углубление географической диверсификации деятельности и достаточные показатели капитализации.

Рейтинговое действие

13 декабря 2010 г. Сегодня Служба кредитных рейтингов Standard & Poor's повысила долгосрочные кредитные рейтинги контрагента и финансовой устойчивости казахстанского АО «Страховая компания «Евразия» («Евразия») с «ВВ-» до «BB». Прогноз по рейтингам - «Стабильный». Одновременно рейтинг «Евразии» по национальной шкале повышен с «kzА-» до «kzA».

Обоснование

Повышение рейтингов отражает общее улучшение финансового профиля компании -главным образом вследствие улучшения качества и ликвидности инвестиционного портфеля, относительного повышения показателей капитализации, с учетом менее быстрых, чем ожидалось, темпов роста потенциальных обязательств компании и нашего мнения об улучшении перспектив макроэкономического роста и стабилизации операционной среды в Республике Казахстан.

Рейтинги казахстанской страховой компании «Евразия» по-прежнему отражают экономические и отраслевые риски на внутреннем рынке Казахстана. «Евразия» все еще подвержена высокому, хотя и снижающемуся, кредитному риску, особенно риску, связанному с казахстанским банковским сектором (учитывая большие объемы депозитов в этих банках).

Эти риски в определенной степени компенсируются исключительно высокими показателями капитала, рассчитанными с учетом рисков, и повышением финансовой гибкости в результате полной капитализации прибыли, а также положением ведущего игрока на казахстанском рынке страхования и перестрахования, высокими показателями операционной деятельности, о которых свидетельствует высокий уровень прибыли как от страховой, так и от инвестиционной деятельности. Мы также полагаем, что положительное влияние на показатели «Евразии» оказывает тот факт, что компания имеет привилегированный доступ к выгодным сделкам благодаря участию своих конечных акционеров (небольшой, но влиятельной группы казахстанских бизнесменов) в самых разных видах коммерческой деятельности.

В 2010 г. «Евразия» продолжала диверсифицировать инвестиционный портфель в основном за счет увеличения инвестиций в еврооблигации иностранных компаний, имеющих рейтинги инвестиционной категории, и снижать подверженность рискам, связанным с банковским сектором Казахстана. Диверсификация была обусловлена повышением внимания к рискам и снижением процентных ставок на казахстанском рынке, что побудило компанию предъявлять более высокие требования к кредитному качеству инструментов при сохранении требований к их доходности.

Диверсификация позволила компании снизить уровень странового риска и улучшить структуру портфеля с точки зрения валютной позиции и соответствия активов и обязательств.

Несмотря на наше мнение об улучшении инвестиционного портфеля, мы полагаем, что его кредитное качество является лишь минимально достаточным, а инвестиции сосредоточены в инструментах казахстанских банков, рейтинги которых ниже рейтинга «Евразии» (около 50% портфеля). Это обстоятельство частично компенсируется тщательным контролем за концентрацией на отдельных контрагентах и улучшениями в банковской системе Казахстана.

Показатели капитализации «Евразии» в целом оцениваются как хорошие, учитывая общий экономический и отраслевой риск, хотя коэффициент достаточности капитала, рассчитываемого с учетом рисков (КДК), чрезвычайно высок. Мы оцениваем достаточность резервов как хорошую, что обусловлено менее быстрыми, чем ожидалось, темпами роста потенциальных обязательств компании, однако негативное влияние на этот показатель по-прежнему оказывают отсутствие надежных долговременных данных по убыткам и диверсификация в новые направления бизнеса на международном рынке, которую компания демонстрировала в последнее время.

За 11 месяцев 2010 г. показатель собранной страховой премии (брутто) составлял 16,86 млрд тенге (около 114,69 млн долл.). Доля «Евразии» на казахстанском страховом рынке относительно невелика по сравнению с аналогичными компаниями стран СНГ и очень мала по сравнению с международными страховыми компаниями. Премии «Евразии» подвержены высокому риску, связанному со сделками с заинтересованностью (20% собранной страховой премии), волатильностью вследствие существования крупных договоров с одним контрагентом и изменениями политики андеррайтинга компании. В частности, в 2010 г. «Евразия» приняла решение прекратить страхование ответственности работодателей, на долю которого в 2009 г. приходилось порядка 20% собранной страховой премии (брутто), и заместить данный портфель премиями, полученными по страхованию имущества.

«Евразия» имела устойчиво-низкий коэффициент убыточности в 2005-2010 гг., а рентабельность капитала в 2010 г., по ожиданиям компании, составит 16%. По показателям операционной деятельности (комбинированный показатель порядка 50% в 2010 г.) «Евразия» выгодно отличается от аналогичных компаний, для которых комбинированный показатель (нетто), как ожидается, составит почти 90%.

Прогноз

Прогноз «Стабильный» отражает наше мнение о том, что улучшение среднесрочных перспектив макроэкономического роста в Казахстане и стабилизация операционной среды снизили давление на финансовый профиль и бизнес-профиль «Евразии».

Кроме того, прогноз отражает наше мнение о том, что «Евразия» сохранит свои позиции ведущей коммерческой страховой компании Казахстана, хорошие показатели операционной деятельности, высокий уровень капитализации, умеренный рост бизнеса и как минимум существующее качество инвестиционного портфеля.

Негативное рейтинговое действие возможно в случае существенного ухудшения качества активов или операционных показателей или в случае повышения экономического и отраслевого риска в странах СНГ.

Позитивное рейтинговое действие будет зависеть от качества инвестиций и улучшения характеристик конкурентоспособности компании.

Критерии и статьи, имеющие отношение к теме публикации

Все указанные ниже статьи опубликованы в RatingsDirect на Global Credit Portal, если не указано иное.

Интерактивная методология присвоения рейтингов // RatingsDirect. 22 апреля 2009 г.

Рейтинг-лист

АО «Страховая компания «Евразия»